Ekspektasi pasar terhadap earnings growth S&P 500 berada di level yang sangat tinggi, dengan konsensus memproyeksikan pertumbuhan di atas 20% didorong oleh masifnya belanja teknologi. Namun, fokus investasi kini harus bergeser dari sekadar melihat earnings beats ke arah daya tahan profitabilitas jangka panjang. Seiring meningkatnya adopsi, biaya komputasi menjadi isu krusial bagi korporasi.
Pengeluaran global untuk platform dan model AI diperkirakan melonjak signifikan. Tekanan biaya ini memaksa perusahaan melakukan efisiensi melalui model routing dan penggunaan model yang lebih murah. Data penggunaan menunjukkan model asal China mulai mendominasi volume pemrosesan token global, menantang dominasi model premium asal AS. Kompetisi ketat ini berpotensi mengikis pricing power para pengembang model lapis pertama (frontier models).
Fenomena ini mengubah peta pemenang investasi. Dibandingkan berspekulasi pada model layer yang kian terkomoditisasi, alokasi modal lebih menarik diarahkan pada area yang mengalami kelangkaan fisik (scarcity) dalam ekosistem AI, seperti:
- Penyedia energi dan kapasitas listrik (power)
- Produsen chip semikonduktor canggih
- Penyedia infrastruktur pusat data (data centers)
Di luar sektor teknologi, lanskap makroekonomi global juga kembali menghadapi tantangan. Eskalasi geopolitik di Timur Tengah serta ketegangan tarif perdagangan baru sempat mendorong minyak Brent melampaui $100 per barel. Risiko inflasi ini mengerek Treasury yields ke level tertinggi, memperkuat proyeksi bahwa suku bunga akan bertahan tinggi lebih lama (high-for-longer).
Dalam konteks alokasi portofolio taktis, posisi overweight pada saham AS masih dipertahankan dengan fokus selektif pada rantai pasok infrastruktur AI. Sebaliknya, sikap menghindari risiko diterapkan pada obligasi jangka panjang (long-duration bonds) karena minimnya kompensasi yield di tengah inflasi yang persisten. Obligasi pemerintah tenor pendek hingga menengah serta EM local debt menawarkan profil risk-reward yang jauh lebih kompetitif saat ini.