Setelah tahun 2025 yang cukup menyakitkan — net profit minus Rp89 miliar — Surya Semesta Internusa (SSIA) sedang dalam jalur pemulihan yang cukup solid. Revenue diproyeksi melonjak 44,5% YoY ke Rp6,4 triliun di FY26, dan net profit ditarget kembali positif di kisaran Rp398 miliar. Ini bukan sekadar rebound biasa; ada pergeseran struktural di baliknya.
Mesinnya adalah Subang Smartpolitan. Kawasan industri ini bukan lagi sekadar proyek ambisius di atas kertas — infrastrukturnya sedang dibangun serius, dengan capex Rp1,5 triliun dialokasikan khusus ke sana dari total capex FY26 sebesar Rp2,2 triliun. Bayangkan seperti membangun kota baru dari nol: jalan, utilitas, konektivitas — semua harus siap sebelum tenant besar mau masuk. SSIA sudah habiskan Rp1,1 triliun capex di 1H26, artinya eksekusinya cukup on track.
Yang menarik adalah diversifikasi tenant yang mulai terjadi. Selama ini Subang identik dengan industri otomotif — BYD jadi anchor tenant yang paling sering disebut. Tapi sekarang demand data center mulai masuk radar. Adopsi AI di Indonesia mendorong kebutuhan lahan data center, dan Subang mulai dilirik seiring infrastrukturnya membaik. Di Karawang, SSIA bahkan sudah mengantisipasi recognition sekitar 10 ha lahan data center di 2026. Ini penting karena diversifikasi tenant = pricing power lebih kuat dan risiko konsentrasi yang lebih rendah.
Soal land ASP, trennya naik konsisten: dari Rp1,23 juta/m² di 2024 ke proyeksi Rp2,20 juta/m² di 2026–2027. Kenaikan ini didorong oleh dua faktor — perkembangan infrastruktur kawasan yang semakin matang, dan efek USD yang menguntungkan karena harga lahan industri umumnya didenominasikan dalam dolar.
Katalis besar yang belum sepenuhnya terefleksi di harga saham adalah Patimban Toll Road. Jalan tol ini akan menghubungkan Subang Smartpolitan langsung ke Patimban Port — pelabuhan yang ditarget punya kapasitas terminal kendaraan 600.000 unit/tahun, hampir menyaingi Tanjung Priok yang sekitar 700.000 unit/tahun. Progress-nya masih mixed: seksi pemerintah sudah 70% selesai, tapi seksi swasta baru 14%. Ini risiko timeline yang perlu dimonitor.
Di sisi hospitality, ada cerita menarik dari Paradisus by Meliá Bali yang baru dibuka bertahap antara Februari–Juni 2026. Occupancy-nya baru 47%, tapi average room rate sudah di Rp3,34 juta — naik signifikan dari Rp2,47 juta di 2024. Model all-inclusive yang diusung memang naturally mendorong ADR lebih tinggi. Target occupancy akhir tahun di atas 60% terlihat realistis jika momentum pariwisata Bali tetap solid.
Sekarang bagian yang perlu dicermati: balance sheet SSIA sedang dalam fase ekspansi agresif, dan leverage-nya naik tajam. Long-term debt melonjak dari Rp578 miliar di 2024 menjadi proyeksi Rp4,2 triliun di FY26 dan Rp5,7 triliun di FY27. Debt-to-equity ratio yang tadinya cuma 0,2x di 2024 diproyeksi menyentuh 1,1x di 2027. Interest expense pun ikut membengkak — dari Rp188 miliar di 2024 ke Rp474 miliar di 2027. Interest coverage ratio turun dari 4,4x ke 2,9x. Ini bukan alarm, tapi bukan angka yang bisa diabaikan begitu saja — terutama kalau skenario penjualan lahan meleset dari target.
Free cash flow per share juga negatif di semua periode proyeksi, yang wajar untuk perusahaan dalam fase heavy capex. Tapi ini berarti dividend yield yang ditawarkan (sekitar 1,7% di FY27) tidak akan menjadi daya tarik utama investasi di SSIA — growth story-nya yang harus dipegang.
- Revenue FY26F: Rp6,4 triliun (+44,5% YoY)
- Net profit FY26F: Rp398 miliar (turnaround dari rugi Rp89 miliar di 2025)
- Land ASP Subang: naik ke Rp2,20 juta/m² vs Rp1,23 juta/m² di 2024
- Debt-to-equity FY27F: 1,1x — naik dari 0,2x di 2024
- Patimban Toll Road: seksi swasta baru 14% selesai, risiko delay nyata
Valuasi menggunakan NAV discount 53% menghasilkan target price Rp2.340/saham — upside sekitar 35,7% dari harga saat ini di Rp1.725. Di PER 20,4x FY26F, SSIA tidak murah secara absolut, tapi growth story Subang Smartpolitan yang mulai terbukti — ditambah potensi masuknya data center tenant — memberikan justifikasi premium tersebut, asalkan eksekusi capex dan penjualan lahan tetap on track.