US Treasury siapkan buyback lebih dari $34 miliar di bulan September. Apa implikasinya bagi pasar obligasi dan yield 30 tahun yang mendekati rekor 20 tahun?
US Treasury mengagendakan program pembelian kembali (buyback) obligasi senilai lebih dari $34 miliar hanya dalam bulan September — dan angka itu berlipat ganda sejak 9 September. Kapasitas dalam satu minggu saja bisa mencapai $14,5 miliar. Ini bukan angka kecil, dan wajar jika pasar mulai mempertanyakan apa sebenarnya yang sedang terjadi di balik meja Treasury.
Secara teknis, operasi ini terbagi dua: cash management dan liquidity support. Yang paling besar adalah sesi cash management untuk surat utang tenor pendek (1 bulan hingga 2 tahun), dengan kapasitas maksimum $12,5 miliar per operasi. Sementara untuk segmen panjang — nominal coupons 20Y to 30Y dan TIPS — masing-masing hanya $2 miliar dan $500 juta. Seluruh operasi berlangsung dalam jendela sempit: 1:40 pm hingga 2:00 pm ET.
Konteksnya penting. Yield obligasi 30 tahun AS saat ini berada di dekat level tertinggi dalam 20 tahun terakhir, sementara beban bunga tahunan pemerintah AS sudah melampaui $1 triliun. Dalam kondisi seperti ini, setiap langkah Treasury akan dibaca pasar sebagai sinyal — apakah ini upaya terselubung untuk menekan yield, atau murni manajemen likuiditas?
Treasury Secretary Scott Bessent sudah menjawab pertanyaan itu secara eksplisit. Tujuannya adalah penyediaan likuiditas, bukan pengendalian yield. Pernyataannya — "I have not bought anything yet" — mengisyaratkan bahwa program ini masih dalam tahap awal dan pasar seharusnya tidak langsung menginterpretasikannya sebagai yield curve control versi diam-diam.
Tapi pasar obligasi tidak bekerja hanya berdasarkan pernyataan resmi. Ketika Treasury masuk dengan skala sebesar ini — terutama di segmen tenor panjang yang sedang tertekan — efek psikologisnya nyata. Demand buatan dari buyback bisa menopang harga obligasi lama dan secara tidak langsung mempengaruhi kurva yield, terlepas dari niat awalnya.
Bagi investor yang terekspos ke pasar obligasi atau aset yang sensitif terhadap pergerakan yield — termasuk saham-saham growth dan sektor properti — dinamika ini layak diikuti. Jika buyback ini gagal menstabilkan pasar dan yield 30 tahun terus merangkak naik, tekanan terhadap valuasi aset berisiko akan semakin berat. Sebaliknya, jika program ini berhasil menyerap supply dan yield mulai moderat, itu bisa menjadi katalis positif jangka pendek untuk risk assets.
Yang jelas, skala $34 miliar dalam satu bulan bukan operasi rutin. Ini cerminan dari tekanan fiskal yang nyata — dan pasar akan terus menguji seberapa jauh Treasury bersedia melangkah.