Yen Jepang bergejolak di level 158 per dolar. Trump angkat suara soal pelemahan yen, sementara pejabat Jepang beri sinyal era suku bunga rendah sudah berakhir.
Yen Jepang kembali jadi soal panas di panggung kebijakan global. Setelah melemah selama 5 hari berturut-turut dan nyaris menyentuh level 160 per dolar AS — angka yang sudah lama dipandang sebagai "garis merah" oleh otoritas Jepang — mata uang ini akhirnya berbalik menguat ke sekitar 158,4 per dolar setelah serangkaian pernyataan keras dari pejabat Tokyo.
Yang menarik bukan sekadar pergerakannya, tapi dari mana tekanan itu datang. Kali ini bukan hanya Bank of Japan (BOJ) atau Kementerian Keuangan Jepang yang bersuara — tapi langsung dari Presiden AS Donald Trump, yang secara eksplisit menyatakan kekhawatirannya soal pelemahan yen dalam pertemuannya dengan Perdana Menteri Jepang. Ini bukan hal biasa. Presiden AS yang secara terbuka menyinggung nilai tukar mata uang negara mitra dagang dalam pertemuan bilateral adalah sinyal bahwa yen sudah bukan lagi urusan domestik Jepang semata.
Kenapa Level 160 Itu Krusial?
Bayangkan Anda punya warung dan harga bahan baku impor naik terus karena rupiah melemah. Sampai titik tertentu, Anda masih bisa tahan. Tapi ada batas di mana Anda harus ambil tindakan — entah naikkan harga atau cari supplier lokal. Level 160 yen per dolar adalah "titik tahan" itu bagi otoritas Jepang.
Pada Juli lalu, Jepang dan AS sudah pernah melakukan coordinated intervention — intervensi bersama di pasar valuta asing untuk menahan pelemahan yen. Ini bukan intervensi biasa; koordinasi dua negara besar di pasar forex adalah langkah yang jarang terjadi dan butuh justifikasi politik yang kuat. Fakta bahwa otoritas Jepang dilaporkan kembali melakukan rate check — semacam "survei harga" ke bank-bank besar sebagai peringatan awal sebelum intervensi nyata — menunjukkan bahwa opsi intervensi kembali ada di atas meja.
Sinyal Paling Penting: Era Abenomics Dinyatakan Berakhir
Di sinilah bagian yang paling substansial dari seluruh dinamika ini. Growth Strategy Minister Minoru Kiuchi secara tegas menyatakan bahwa era Abenomics — kebijakan monetary easing agresif ala Shinzo Abe — sudah berakhir. Jepang, katanya, kini memasuki fase baru: fase kenaikan harga dan kenaikan suku bunga.
Untuk konteks: Abenomics adalah kebijakan ekonomi yang dijalankan sejak 2012, di mana BOJ mencetak uang besar-besaran, menekan suku bunga ke nol bahkan negatif, dan membeli obligasi pemerintah dalam jumlah masif — semua demi mendorong inflasi dan pertumbuhan. Selama lebih dari satu dekade, kebijakan ini membuat yen menjadi salah satu mata uang dengan suku bunga paling rendah di dunia, dan menjadi favorit untuk carry trade — strategi meminjam yen murah lalu diinvestasikan ke aset berbunga tinggi di negara lain.
Jika era itu benar-benar berakhir, implikasinya besar. Carry trade berbasis yen bisa terbalik secara masif. Ketika yen menguat dan suku bunga Jepang naik, investor yang meminjam yen untuk beli aset di negara lain akan dipaksa menutup posisi — menjual aset tersebut dan membeli kembali yen. Ini yang terjadi di Agustus 2024 lalu ketika BOJ menaikkan suku bunga dan memicu guncangan pasar global yang cukup signifikan.
Tekanan dari Dua Arah: Fed vs BOJ
Masalah yen saat ini bukan hanya soal Jepang — ini soal divergensi kebijakan moneter yang semakin lebar antara AS dan Jepang. Pasar saat ini mempricing probabilitas 71% untuk kenaikan suku bunga Fed lagi di Oktobersementara BOJ baru sebatas memberi sinyal bahwa pengetatan lebih lanjut "masih mungkin" — tanpa komitmen waktu yang jelas.
Ini seperti dua keran air yang bergerak berlawanan arah. Fed terus mengencangkan kerannya (hawkish), sementara BOJ masih sangat hati-hati membuka keran pengetatan. Selisih suku bunga yang semakin lebar ini secara natural menarik modal keluar dari yen ke dolar, menekan yen lebih dalam.
Pernyataan para pejabat Jepang — termasuk menteri keuangan yang menegaskan akan terus berkoordinasi dengan US Treasury Secretary Scott Bessent soal forex — tampaknya dirancang sebagai verbal interventionmenggerakkan pasar lewat kata-kata tanpa harus langsung mengubah kebijakan. Ini taktik yang sering dipakai bank sentral ketika mereka ingin menahan pelemahan mata uang tanpa membakar cadangan devisa.
Implikasi untuk Pasar dan Investor
Volatilitas yen yang tinggi ini punya rantai dampak yang panjang. Pertama, untuk pasar saham Jepang — yen yang lemah selama ini justru menguntungkan eksportir besar seperti Toyota, Sony, dan Honda karena pendapatan luar negeri mereka jadi lebih besar saat dikonversi ke yen. Jika yen menguat tajam, earnings momentum emiten-emiten ini bisa tertekan.
Kedua, untuk pasar global — unwinding carry trade yen adalah salah satu risiko sistemik yang paling sering diabaikan tapi dampaknya bisa terasa luas, termasuk ke emerging markets seperti Indonesia. Ketika carry trade berbalik, likuiditas global bisa menyusut tiba-tiba dan aset berisiko di seluruh dunia bisa tertekan bersamaan.
Ketiga, dari sisi geopolitik ekonomi — fakta bahwa yen kini menjadi agenda dalam pertemuan bilateral AS-Jepang menunjukkan bahwa tekanan politik terhadap BOJ untuk mempercepat normalisasi kebijakan moneter akan semakin intens. Jika BOJ akhirnya dipaksa menaikkan suku bunga lebih cepat dari jadwal yang diinginkan, volatilitas di pasar obligasi dan saham Jepang bisa meningkat signifikan — dan getarannya akan terasa di pasar modal global, termasuk IHSG.
Yang perlu diikuti ke depan adalah apakah verbal intervention ini cukup untuk menstabilkan yen di atas 158, atau apakah pasar akan kembali menguji 160 dan memaksa otoritas Jepang untuk benar-benar turun tangan. Jika intervensi nyata terjadi lagi, itu akan jadi konfirmasi bahwa tekanan di pasar forex global sedang berada di level yang tidak bisa lagi diselesaikan hanya dengan kata-kata.