California Billionaire Tax Act menargetkan US$30 miliar, tetapi hitungan NPV justru minus US$39 miliar akibat hilangnya setoran pajak penghasilan.
Key Takeaways
- California Billionaire Tax Act memproyeksikan penerimaan kas sekitar US$30 miliar dari pengenaan pajak kekayaan.
- Perhitungan arus keluar modal dan hilangnya pajak penghasilan menghasilkan Net Present Value rata-rata di posisi minus US$39 miliar.
- Kehilangan setoran pajak tahunan dari pembayar pajak berpenghasilan tertinggi mengikis basis penerimaan masa depan jauh melebihi target kas awal.
Target penerimaan kas sekitar US$30 miliar dari California Billionaire Tax Act terlihat besar di atas kertas. Namun, pembacaan pasar terhadap kebijakan fiskal tidak berhenti pada angka penerimaan kotor tahun pertama. Saat perpindahan domisili para wajib pajak kelas atas dihitung bersama hilangnya setoran pajak penghasilan rutin mereka, nilai sekarang bersih atau Net Present Value (NPV) rata-rata dari aturan ini justru berbalik menjadi negatif US$39 miliar.
Target US$30 Miliar Berhadapan dengan Modal yang Bergerak
Rancangan aturan ini bertumpu pada asumsi bahwa kelompok berpenghasilan tertinggi akan tetap tinggal dan membayar ketika tarif dinaikkan. Proyeksi US$30 miliar berasal dari pungutan langsung atas nilai aset jumbo. Masalahnya, modal dan pemilik modal memiliki tingkat mobilitas yang tinggi.
Ketika beban pungutan naik melampaui batas toleransi, perpindahan domisili ke wilayah lain menjadi langkah rasional. Begitu seorang pembayar pajak besar mencabut status kependudukannya, otoritas tidak hanya gagal memungut pajak kekayaan baru, tetapi juga kehilangan aliran pajak penghasilan yang selama ini masuk ke kas daerah setiap tahun.
Kenapa Nilai Sekarang Bersih Berbalik Minus US$39 Miliar
Jarak antara proyeksi penerimaan US$30 miliar dan hasil akhir minus US$39 miliar berada pada perbedaan antara penerimaan sesaat dan arus kas jangka panjang. Pajak kekayaan sering diperlakukan seperti suntikan dana segar di awal, sedangkan pajak penghasilan merupakan arus kas berulang yang menopang anggaran secara berkala.
Dalam perhitungan arus kas terdiskon, hilangnya pajak penghasilan selama bertahun-tahun ke depan memiliki bobot yang sangat besar. Angka rata-rata NPV minus US$39 miliar menunjukkan bahwa nilai uang yang hilang dari setoran rutin jauh melampaui kas baru yang terkumpul. Otoritas fiskal menukar aliran dana jangka panjang yang stabil demi penerimaan jangka pendek yang nilainya lebih kecil.
Modal Selalu Memilih Jalur dengan Beban Terendah
Bagi pelaku pasar, kebijakan ini memberi gambaran jelas mengenai respons modal terhadap regulasi. Modal tidak pernah diam di tempat. Saat imbal hasil bersih tertekan oleh beban pungutan baru, likuiditas langsung mencari wilayah yang menawarkan efisiensi lebih baik.
Jika kebijakan pajak ini disahkan dan memicu kepindahan para pembayar pajak terbesar, maka kas daerah akan kehilangan pemasukan rutin tahunan dalam jumlah yang jauh melampaui proyeksi penerimaan awal. Sebaliknya, jika kebijakan ini dibatalkan atau ditinjau ulang, maka basis pajak penghasilan tetap bertahan dan risiko defisit anggaran jangka panjang dapat dihindari.
Hal yang menentukan dari kebijakan ini bukan besarnya angka target yang diumumkan pemerintah, melainkan seberapa cepat modal berpindah sebelum aturan tersebut resmi berlaku.