Kenaikan harga sejak COVID melampaui upah. Belanja bertahan lewat portofolio kelompok atas, memicu risiko bila pasar saham berbalik arah.
Key Takeaways
- Kenaikan harga kebutuhan pokok sejak era COVID melaju lebih cepat daripada kenaikan upah pekerja.
- Angka konsumsi agregat masih bertahan karena ditopang kelompok pendapatan teratas lewat keuntungan portofolio saham dan aset keuangan.
- Rumah tangga yang hidup dari gaji ke gaji kian tertinggal akibat beban biaya kebutuhan dasar yang terus menggerus tabungan.
- Ruang gerak bank sentral terbatas oleh perpaduan defisit fiskal dan inflasi, menciptakan kerentanan bila pasar saham terkoreksi.
Sejak pandemi COVID, kenaikan harga barang kebutuhan hidup bergerak lebih cepat daripada kenaikan upah pekerja. Pola pemisahan ekonomi berbentuk K-shaped ini kian nyata di lapangan: pekerja yang mengandalkan gaji bulanan kian tertinggal, sementara kelompok berpenghasilan teratas tetap leluasa berbelanja berkat topangan portofolio saham dan aset pasar modal.
Portofolio Menopang Belanja, Upah Tertinggal Harga
Perbedaan sumber pemasukan menjadi pembeda utama dalam membaca arah konsumsi saat ini. Kelompok pendapatan bawah hingga menengah mengalokasikan porsi terbesar gaji mereka untuk kebutuhan pokok seperti pangan, energi, dan sewa tempat tinggal. Begitu harga kebutuhan dasar ini naik tanpa diimbangi kenaikan upah yang setara, sisa dana belanja untuk pos non-esensial langsung menyusut.
Kondisi sebaliknya terjadi pada kelompok pendapatan teratas. Kelompok ini memiliki bantalan dari kepemilikan aset pasar modal. Kenaikan nilai portofolio saham memberikan efek kekayaan (wealth effect) yang menjaga daya beli mereka tetap tinggi. Akibatnya, angka konsumsi belanja di permukaan terlihat masih kuat hanya karena belanja kelompok atas mampu menutupi penurunan daya beli mayoritas pekerja. Pola ini menjelaskan alasan mengapa indeks saham mampu bertahan di level tinggi saat survei keterjangkauan hidup masyarakat umum justru berada di titik rendah.
Ruang Kebijakan Terhimpit Defisit dan Inflasi
Di meja pembuat kebijakan, bank sentral menghadapi ruang gerak yang kian sempit. Beban defisit fiskal yang terus melebar bertemu dengan tekanan inflasi yang belum mereda. Pola defisit dan inflasi yang saling mengunci ini membatasi pilihan kebijakan suku bunga.
Pelonggaran moneter tidak bisa diambil secara terburu-buru tanpa memicu kembali lonjakan harga barang pokok yang menekan pekerja. Namun, mempertahankan suku bunga tinggi terlalu lama juga menekan valuasi aset keuangan yang selama ini menopang belanja kelompok atas. Bank sentral berada dalam posisi serba salah di antara dua cabang pemulihan ekonomi tersebut.
Batas Ketahanan Saat Pasar Mengalami Koreksi
Ketergantungan konsumsi pada pasar modal membuat stabilitas belanja berada pada tumpuan yang rapuh.
Jika pasar saham mampu mempertahankan valuasinya, maka daya beli kelompok atas tetap menjadi penopang angka konsumsi untuk sementara waktu, kendati risiko ketegangan sosial akibat penurunan daya beli pekerja tetap nyata. Sebaliknya, jika pasar saham berbalik arah dan nilai portofolio menyusut, maka belanja kelompok pendapatan atas akan melemah dengan cepat, sehingga penurunan daya beli riil mayoritas pekerja langsung tampak pada penurunan total belanja nasional.
Ujian sebenarnya adalah apakah kenaikan upah pekerja mampu mengejar inflasi kebutuhan pokok sebelum pasar saham kehilangan tenaganya.