Sekitar 20 juta barel minyak per hari mengalir lewat Selat Hormuz. Angka itu setara hampir seperlima konsumsi minyak dunia, dan semuanya harus melewati jalur sempit yang panjangnya cuma beberapa kilometer di titik tersempit. Ketika kawasan ini memanas, seluruh rantai pasok energi global ikut gemetar — dan itulah yang sedang terjadi sekarang.
Sebagai konteks, Selat Hormuz adalah chokepoint minyak terpenting kedua setelah Selat Malaka (23,7 juta b/d). Bedanya, Malaka masih punya rute alternatif; Hormuz praktis tidak. Suez Canal cuma menyalurkan 8,8 juta b/d dan Bab el-Mandeb 8,6 juta b/d. Jadi kalau bicara risiko konsentrasi, Hormuz kelasnya sendiri.
Yang menarik adalah struktur alirannya. Mayoritas minyak yang lewat berasal dari Saudi Arabia, UAE, Iraq, Kuwait, dan Qatar — dengan tujuan dominan ke Asia: China, India, South Korea, dan Japan. Ini bukan cerita Barat. Ini cerita Asia. China sendiri menyerap sekitar 89% ekspor minyak Iran. Artinya, setiap gangguan di jalur ini memukul importir Asia lebih dulu dan lebih keras, dan itu punya implikasi langsung ke current account serta tekanan inflasi negara-negara net importir seperti Indonesia.
Reaksi pasar sudah kelihatan. Sejak konflik pecah, harga retail gasoline di sejumlah negara naik antara 10% sampai 48%. Brent masuk ke kondisi backwardation — tanda pasar khawatir soal supply jangka pendek dan bersedia bayar premium untuk barel yang tersedia hari ini. Sementara natural gas justru contango. Yang juga perlu diwaspadai: jet fuel naik lagi, harga LNG Asia di atas normal, dan refining margin ikut melebar. Kombinasi ini menekan cost structure maskapai, sektor logistik, dan industri padat energi.
Tapi ada sisi lain yang sering luput. Amerika Serikat sekarang jauh lebih tahan banting terhadap guncangan energi. AS adalah produsen minyak terbesar dunia dengan pangsa 21% dari total produksi global — di atas Saudi Arabia (11%) dan Russia (11%). Produksinya di level rekor, dan negara ini kini menjadi LNG exporter terbesar, melampaui Qatar dan Australia. Ketahanan energi ini menjelaskan kenapa dampak lonjakan harga minyak ke ekonomi AS tidak sedahsyat era 1970-an.
Namun jangan terlalu tenang. Beberapa data menunjukkan cadangan AS justru tipis: crude oil storage termasuk SPR di level rendah, distillate storage rendah, stok batu bara di pembangkit listrik rendah, dan SPR belum diisi ulang. Buffer yang menipis membuat pasar lebih sensitif terhadap kejutan.
Untuk investor, yang perlu dipantau bukan cuma spot price. Perhatikan oil intensity of GDP — efisiensi energi memang membaik selama dekade terakhir, tapi ekspektasi inflasi jangka panjang masih berkorelasi kuat dengan harga energi. Selama tensi Hormuz belum reda, premi risiko di harga minyak akan tetap ada, dan itu jadi variabel penting buat sektor energi, transportasi, hingga kalkulasi terminal value di banyak model valuasi.