Prospek harga nikel dipangkas akibat risiko pasokan baru, sementara emas menguat jangka menengah. Ini dampaknya ke saham INCO, MDKA, MBMA, ANTM, dan EMAS.
Key Takeaways
- Revisi Harga Nikel: Proyeksi harga nikel 2026 dipangkas 7% ke level US$17.270 per ton akibat tambahan kapasitas HPAL dan persetujuan kuota RKAB yang memicu risiko kelebihan suplai.
- Kekuatan Emas Jangka Menengah: Proyeksi harga emas 2028–2030 dinaikkan 5–6% berkat akumulasi bank sentral dan aliran dana ETF, menguntungkan proyek Pani milik MDKA dan EMAS.
- Urutan Pilihan Saham: INCO (target Rp5.600) dan MDKA (target Rp3.500) menjadi pilihan teratas karena ditopang pergeseran ke penjualan bijih domestik serta jadwal operasional tambang emas baru.
Proyeksi harga nikel untuk 2026 dipangkas 7% ke US$17.270 per ton dan turun 2% untuk 2027 ke US$17.875 per ton. Pasar mulai memperhitungkan risiko kelebihan pasokan seiring percepatan persetujuan RKAB di Indonesia serta masuknya pasokan baru dari proyek HPAL dan MHP. Sebaliknya, asumsi harga emas jangka menengah (2028–2030) justru dinaikkan 5% hingga 6%, ditopang pembelian rutin bank sentral serta permintaan ETF.
Perbedaan arah dua komoditas ini langsung membagi arah kinerja emiten tambang logam di bursa domestik.
Kelebihan Suplai Bayangi Nikel, Bijih Jadi Penopang INCO dan MBMA
Penyesuaian harga acuan nikel memicu pemotongan estimasi laba bersih 2026 untuk INCO sebesar 34% dan MBMA sebesar 21%. Target harga INCO disesuaikan ke Rp5.600 per saham dan MBMA ke Rp600 per saham.
Meski proyeksi laba diturunkan, fundamental INCO tetap menarik karena perubahan bauran pendapatan. Penjualan bijih nikel domestik diperkirakan menyumbang lebih dari 50% pendapatan INCO pada periode 2027–2028, memberikan bantalan dari pelemahan nikel olahan. Di sisi lain, MBMA mengandalkan kenaikan utilisasi HPAL yang diproyeksikan memacu produksi MHP hingga 108 ribu ton nikel pada 2029.
Pani Beroperasi, MDKA Balik Arah Menuju Profit
Katalis sektor emas terkonsentrasi pada proyek emas Pani di Gorontalo. Produksi Pani yang diproyeksikan menembus lebih dari 300 ribu ons per tahun mulai 2028 mengubah profil laba MDKA secara drastis, membalikkan kerugian menjadi proyeksi laba bersih US$196 juta pada 2028. Target harga MDKA dipatok pada Rp3.500 berbasis sum of the parts (SOTP).
Untuk EMAS, target harga berada di level Rp7.500 dengan valuasi 7x EV/EBITDA. Angka ini menyertakan scarcity premium sebagai salah satu emiten produsen emas murni di bursa domestik. Namun, harga pasarnya saat ini sudah mencerminkan valuasi penuh dibanding pemain sejenis di kawasan regional.
Posisi ANTM dan Urutan Saham Pilihan
Bagi ANTM, penguatan harga emas menopang kinerja jangka pendek dan mengimbangi pelemahan nikel, sehingga estimasi laba 2026 naik 9%. Namun memasuki 2028, segmen nikel akan kembali menjadi pendorong laba utama. Target harga ANTM dipertahankan di Rp3.300.
Berdasarkan potensi kenaikan valuasi dan kejelasan proyek, urutan saham pilihan saat ini menempatkan INCO di urutan teratas, diikuti MDKA, MBMA, ANTM, dan EMAS.
Kunci Penentu: Kuota RKAB dan Realisasi Biaya Energi
Hal utama yang perlu dipantau adalah kejelasan kuota RKAB 2026 serta pergerakan harga solar dan sulfur yang berpotensi menaikkan biaya produksi kas tambang. Jika pasar nikel mengalami kelebihan suplai lebih lama, katalis sektor ini akan berpindah ke emiten yang memiliki tambang emas berbiaya tunai rendah.